中国经济逐步进入“新常态”,经济两位数高增速的粗放发展模式将成为历史。市场化改革将推动经济潜在增长率维持在中高速水平,经济增长的质量和效益持续得到提升。2015年经济面临的压力与转机并存,采取恰当的对策措施能够实现经济平稳增长。

主要风险及问题

2015年,经济增长面临的主要短期性风险有:

一是房地产投资已经迅速下滑,如果房地产投资持续低位运行,将成为拖累经济增长的最主要的负面因素之一。

二是随着往年投资建设项目陆续竣工,新开工的项目有限,导致投资增长动能减弱。

三是PPI已经连续33个月负增长,并且没有转正的迹象,工业领域通缩压力持续,246每期文字资料大全,煤炭、钢材、水泥等主要工业品价格趋势性下滑,制造业发展受阻,抑制了工业增加值增长。

四是经济下行中金融机构的风险偏好下降,金融支持力度有可能减弱,导致资金环境延续紧张态势,企业融资难、融资贵问题短期内难以根本解决。

经济增长面临的深层次问题主要有:一是制造业产能过剩压力持续,化解产能仍需要很长时间和过程,企业扩大投资和生产的意愿偏弱。

二是当前处于经济结构转型升级时期,服务业对经济增长的贡献度逐渐增大,工业领域的贡献在减弱,导致经济潜在增长动力下降,246每期文字资料大全,经济增速仍将下行。

三是改革开放红利和人口红利大幅减弱,预计至2015年左右,中国1564岁的劳动人口增长率将由正转负,从而就业人数也可能开始转向负增长。劳动力无限供给的态势迅速改变,要素成本上升导致以往粗放式增长难以维持,246每期文字资料大全,中国在全球化过程中得到的收益缩减。

经济增长存在六大转机

2015年,内外部环境错综复杂,不确定性依然较多,房地产市场持续调整、投资增速下台阶、制造业结构性问题是影响经济下行的主要因素。但中国经济运行的压力与转机并存,六方面因素可能会带来经济运行的转机。

一是“稳增长”政策仍将重点支持基础设施建设,比如铁路、机场、水利工程等建设项目的陆续出台,基建投资将继续回升,246每期文字资料大全,从而有助于投资增速的企稳。

二是下半年房地产有望触底企稳,从而提振投资与消费。一方面政策松绑有助于房地产触底企稳,246每期文字资料大全,今后房地产投资有可能出现提升,进而推高整体投资增长;另一方面多项措施稳定住房消费,将刺激房地产相关行业的消费。

三是环境改善,出口保持稳定增长。美国经济复苏前景明朗,中国与东盟经贸往来加深,亚太经济体加强互联互通,推动中国出口增长。

四是油价低位徘徊,生产及消费成本下降。原油价格处于下行通道,一方面对中国企业带来福利,生产成本降低支持产出增长;另一方面有助于促进燃油及汽车相关领域消费。

五是改革推动股市回暖,促进消费增长。资本市场改革逐步推进,沪港通的启动,将推动2015年股市回暖,带来居民财产性收入增加,对消费增长带来需求并提供资金来源。

六是不对称降息有助于推动2015年银行贷款利率以及货币市场资金价格、非银行融资价格普遍走低,从而降低实体经济融资成本,提升企业开展投资和生产经营活动的积极性。

年内经济能够触底企稳

以上六方面因素加上积极财政政策和稳中偏松的货币政策的支持,有可能使2015年的经济运行触底企稳并成为未来中高速平稳增长的起点。预计2015年GDP增速可能为7.2%左右,城镇新增就业1000万人,246每期文字资料大全,M2增长12.5%左右。

由于成品油价的持续下调及房地产相关价格的调整,246每期文字资料大全,CPI同比仍有继续下行的可能,预计在1.8%左右。上游原材料价格走低制约了工业产品出厂价格的反弹,PPI仍将维持负增长。

房地产投资完成额已经大幅下降,受到去产能过程的影响,采掘业和制造业投资增速有进一步下跌趋势,基础设施建设将部分对冲房地产投资下行的影响,预计固定资产投资增速低位徘徊在15%左右。

调整消费税征收范围及征收率,培育新的消费增长点,有助于消费增长,预计消费增长11.8%左右。出口面临的挑战突出体现在外贸竞争优势减弱、贸易摩擦形势严峻复杂等,但外需整体改善、“一带一路”规划有助于出口增长,预计为7%左右的中速增长。

政策建议

1货币政策坚持定向宽松,加强结构性支持,提升前瞻性和灵活性。

货币政策在保持稳中偏松的总体格局下,重点是充分利用创新型工具加强对流动性的主动调节,进一步加大定向支持力度。继续通过定向降准、再贷款、PSL、SLF等方式加大对薄弱环节和重点领域的支持力度,确保贷款和融资保持适度增长,继续促进融资成本下降。

在继续使用价格型工具的同时,特定时候配合使用数量型工具,246每期文字资料大全,可以考虑下调存款准备金率补足基础货币缺口;必要时可以小幅对称性降息,进一步缓解企业融资难、融资贵问题。

2坚持积极的财政政策,适当扩大财政赤字,加快财政支出进度,落实结构性减税。

为有效应对经济下行压力,要保持积极的财政政策,适当扩大财政赤字,加大财政政策对经济的支持力度,加快财政支出进度,结合新预算法的实施,督促预算使用进度,改变年末突击式花钱的财政支出模式,改善财政政策对经济的支持能力和平衡作用。

落实结构性减税、推进税制改革等多措并举,继续加大对居民消费、战略新兴产业等重点领域以及“三农”、小微企业等薄弱环节的支持力度。加强基础性产业规划,加大公共基础设施投入力度,以基建投资对冲制造业去产能、房地产投资低增速的负面影响。

3不断加大促改革、调结构力度。

对前期已出台的各类政策加快实施步伐,促其尽快发挥效力。在推动简政放权、加大薄弱环节支持力度、鼓励资本投资、支持战略新兴产业发展、稳步扩大对外开放等方面坚持不懈,加以推进。视内外部经济条件,稳妥有序推进利率汇率市场化、资本和金融账户开放、人民币化等各项金融改革,促进改革红利尽快释放,以改革创新来重塑经济增长动力基础。

4平稳过渡,审慎化解地方政府存量债务风险。

现阶段,地方政府融资带动的投资需求对“稳增长”仍有重要作用,建议在认真落实《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》、积极稳妥扩大地方政府发债规模的同时,对存量债务的处理采取渐进有序的策略。在发债规模没有迅速扩大的情况下,允许地方政府继续以其他方式合理适度举债。

鉴于较之其他融资方式,信贷融资相对较为规范、透明,可以考虑在过渡期间适度允许地方政府通过银行贷款进行融资。不搞“一刀切”,逐步、有序剥离地方融资平台的政府性债务融资功能,对债务管理良好、运作较为规范的融资平台适度予以信贷支持,保持其融资合理适度增长。

5适应形势发展,拓宽不良资产处置渠道。

不良贷款增长是限制商业银行未来稳健运行的重要问题之一,截至2014年9月末商业银行不良贷款已达到1.16%,未来的发展形势仍不容乐观。因此建议从两方面入手解决存量不良贷款的处置问题。鼓励企业和金融机构通过兼并破产、债务重组、股权收购、信贷资产证券化等方式,在损失可控的前提下盘活存量信贷资产,加快资金周转。适当降低拨贷比监管要求,同时通过合理的税收政策,鼓励商业银行运用庞大的拨备资源加大核销力度,盘活信贷资源。

6进一步优化监管机制,提升商业银行贷款投放能力。

受利率市场化推进、金融脱媒发展和互联网金融冲击等因素的影响,银行存款增速放慢是大趋势,建议对相关监管和指标体系进行优化和调整,充分释放商业银行信贷投放能力。

一是在建立存款保险制度的同时,对存贷比安全线的设置以及纳入存款计算的范围做适当的调整,释放银行信贷投放能力。二是通过调整实施新资本协议过渡期安排、拓宽资本补充渠道等方式缓解商业银行资本充足率压力,优化资本结构。三是通过加强窗口指导、优化差别准备金率动态调整机制等手段做好对商业银行的信贷管理,保持信贷合理增长。

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